中银证券：启明星辰（002439）-新安全产品开始承托成长性

启明星辰(002439)公司发布2021年年报，实现营收43.9亿元（+20.3%）、归母净利润8.6亿元（+7.2%）、扣非净利润7.6亿元（+8.7%）。业绩符合预期，维持买入评级。支撑评级的要点业绩符合预期，处于投入高峰期。业绩符合预告范围；Q4实现营收22.9亿元（+3.9%）、归母净利润8.8亿元（+19.2%），收入端预计受当季疫情使得增速略有放缓。安全产品和服务分别收入29.3亿元（+15%）和14.3亿元（+31%），毛利率分别同增3.0pct（至65.9%）和持平，反映公司产业链地位和项目管理水平保持良好。研发、销售费用分别达8.5亿元（+31.5%）、11.0亿元（+38.5%），员工数增加1200余人（+22.4%），均高于营收增速，体现公司目前处于新产品投入阶段，与其他行业龙头相似。新业务快速增长，将接棒成为新驱动力。2021年数据安全2.0和3.0、安全运营中心、工业互联网安全和云安全等新业务板块合计收入15.5亿元（+48%）。EDR、全流量检测、欺骗防御、信创产品等新赛道产品营收同增超300%。通过在60多个地市部署“市长计划”营销战略，使东北、华东等新兴