华安证券：智明达（688636）-弹载、机载高增长，剔除股份支付业绩表现亮眼

智明达(688636)主要观点：事件：公司发布年报显示，2021年实现营收4.49亿，同比增速+38.43%，其中，弹载收入增速+138.46%、机载收入增速56.50%，机载领域优势稳固、弹载领域加速放量；2021年实现归母净利润1.12亿，同比增速+30.30%，扣非后归母净利润1.01亿，同比增速+20.49%，若剔除股权激励产生的2616万股份支付费用影响，公司归母净利润同比增速+56.28%，业绩表现亮眼。行业：机载领域市场空间大、弹载领域成长性好机载领域，航电系统占到整个军用飞机价值量接近一半，受益于主战机型的放量以及航电系统价值量占比提升，每年有望维持30%左右的增速；弹载领域，受益于主战弹型的放量以及精确制导渗透率提升，每年有望维持50%以上的增速；车载和舰载领域，主要受益于武器平台的信息化改造，每年有望维持10-15%的自然增长。我们保守测算，仅主战装备的军用嵌入式计算机每年的市场空间就超过百亿，可达市场或超千亿。行业格局较为分散，国内目前主要由各军工院所的计算机所主导，民参军企业作为作为配套和补充市场份额还很低，且产业链已经具备全国产化能力。公司收入增长无忧，毛利率