浙商证券：钢研高纳深度报告：高温合金乘风而起，龙头企业领军先行

钢研高纳(300034)主营变形/铸造/新型高温合金，过去三年收入/利润复合增速33%/38%公司是钢研院下属重点企业，是我国高温合金领域技术研发实力最强、产品型号最齐全公司之一，产品涵盖所有高温合金细分领域，多个牌号占据市场主导地位；公司主营铸造/变形/新型高温合金，2020年收入分别为10/4/2亿元，占比分别为62%/24%/14%，近三年收入复合增速分别为52%/9%/25%，预计未来3年复合增速分别为40%/24%/30%，2023年三者收入占比预计为70%/20%10%，铸造合金龙头快速扩张，变形/新型高温合金稳健增长；产品型号最多，研发实力最强，产能扩张快，有望领先行业增速成长竞争对手：我国目前大量高温合金需进口，国内对手主要包括抚顺特钢、图南股份、西部超导、万泽股份等；下游需求旺盛，未来有望长期维持良性竞争格局；竞争格局：行业壁垒高且集中度高，供应商主要由特钢企业、院所下属企业及民企构成；公司在产品覆盖型号、产业规模上超过其他院所企业，在研发实力上超过特钢类企业，在经验、背景上超过民营企业，有望受益于高温合金行业高增长。预计公司未来3年收入/利润复合增速35%/41%，