华西证券：云天化（600096）-业绩持续超预期，磷化工龙头纵向一体化

云天化(600096)事件概述事件1：2022年3月30日，公司发布2021年年报，全年实现营业收入632.49亿元，同比增长21.37%，实现归母净利润36.42亿元，同比增长1238.77%，经营活动现金流量净额77.49亿元，同比增长69.76%，EPS1.98元，同比增长942.01%。同时公司发布了2022年经营目标，2022年公司预计生产销售磷复肥（磷肥+复合肥）595万吨，生产销售尿素178万吨，生产销售聚甲醛9.8万吨，生产销售饲料级磷酸氢钙56万吨，生产黄磷3万吨，生产磷酸铁5万吨。事件2：2022年4月6日，公司发布2022年一季度业绩预告，预计2022年Q1实现归母净利润16.40亿元，同比增加185.18%，预计实现扣非净利润15.88亿元，同比增长223.42%。分析判断:供需持续紧张，业绩创历史新高。2021年公司业绩大幅提升主要系农业产业周期上行，推动产品价格上涨，报告期内公司主力产品磷铵、复合肥、尿素、饲料级钙盐、聚甲醛、黄磷等产品分别实现销售收入132.89/27.59/33.82/15.25/13.80/3.51亿元，同比+25.47%/-9.39%