华西证券：采纳股份（301122）-强粘性大客户代工规模持续增长，高价值产品获批加速奠定发展基础

采纳股份(301122)大客户代工模式获验证，合作稳定兼可持续良性发展公司主营兽用、医用类注射穿刺类器械，自成立以差异化竞争ODM/OEM模式主攻海外重点大客户，与Neogen、Medline、ThermoFisher、McKesson等欧美知名医疗企业合作关系良好，一方面合作稳定，大客户供应商甄选流程复杂耗时长，通常需前期3年以上考察，转换供应商亦相对复杂，且公司部分细分产品已成为客户独家供应商，另一方面已验证大客户模式具有可持续性，主要客户采购规模总体呈逐年上涨，且品类规模持续丰富，表明大客户模式良性发展已得验证，后续随着公司高附加值品类持续获批，预期合作良性可持续；此外公司持续平衡客户结构，原有客户稳定放量的同时新客户持续拓展；截止2021年底公司取得21项FDA510K认证、28项CE认证（其中注射穿刺器械产品为22项），其中FDA产品注册数量在国内注射穿刺同行业公司中居前，且近两年有加速获批趋势，为后续品规放大上量奠定基础。经营质量稳健向好，高附加值产品持续开拓公司初始业务为兽用穿刺器械，2013年专注于医用注射穿刺类产品的采纳医疗成立，现已形成兽用、医用穿刺输注以及实验室耗