浙商证券：华利集团更新点评：量价利齐升，龙头稀缺性尽显

华利集团(300979)投资要点事件：公司公布2021年报，全年收入174.7亿（+25.4%，剔除汇率+34.1%），归母净利27.7亿（+47.3%，剔除汇率+57.6%），净利率15.8%（+2.3pp）；Q4单季度来看，收入48.4亿（+33.5%)，归母净利7.7亿（+37.4%），净利率15.9%（+0.4pp）。Nike及DECKERS增速领跑，高质量客户订单带动量价齐升。21年前五大客户贡献华利收入占比91.6%，分集团客户看收入：Nike61.8亿元（剔除汇率+44%），DECKERS37.6亿元（剔除汇率+58%），VF32.1亿元（剔除汇率+13%），PUMA18.9亿元（剔除汇率+26%），UA9.6亿元（剔除汇率+45%），与Nike的合作深化以及高单价的DECKERS、ONRUNNING等品牌的快速成长带动公司订单量价齐升，21年销量2.11亿双（+29.5%），美元ASP增长4.5%。单品牌来看HOKA、Nike、UGG、PUMA品牌增速最为强劲，优质大客户订单占比上行助力公司规模效应进一步发挥，公司全年毛利率27.2%（可比口径+3.5pp），全年净利率