华安证券：康德莱（603987）-国产注射穿刺龙头企业，产品升级加速成长

康德莱(603987)主要观点：注射穿刺类器械终端应用场景丰富，市场需求量大，CAGR19%。注射穿刺器械应用领域广泛，市场需求量大，2020年国内市场规模约272亿元，近五年复合增速达19%。未来受终端应用场景拓展，行业增速仍能维持在较高水平。（1）传统临床使用类，受人口老龄化下诊疗需求驱动和临床诊疗术式升级，临床用注射穿刺类需求稳定增长；（2）生物制剂快速发展，自我给药的注射穿刺需求大增，如传统以胰岛素为代表的慢性用药，用药人群仍有较大的渗透空间；（3）医美、高价疫苗等偏消费医疗属性的需求催化，新生注射穿刺类器械需求增加。公司是注射穿刺领域的龙头企业，产品升级，海外市场逐渐成为亮点公司是注射穿刺领域的龙头企业，产品升级，安全系列的产品不断上市（如安全注射器、安全注射针、安全采血针、安全胰岛素笔针等），海外市场逐渐成为亮点。公司海外市场产品从普耗类的输液器、一次性注射器，扩展到安全型产品，从以简单的OEM模式拓展到ODM模式，海外市场的毛利率水平也显著提升，从2021年的13.94%提升到2020年的36.64%。公司以外贸促内贸，消费属性的胰岛素笔针、美容针均有望成为大单品公司国内