华安证券：三鑫医疗（300453）-血透设备国产替代加深，疫苗注射器贡献增量

三鑫医疗(300453)主要观点：血液透析在全球为大行业，全球市场规模超800亿欧元根据费森尤斯的年报，全球慢性肾功能衰竭患者中，接受血液透析的人数从2013年的252万人增长至2020年的370万人。全球透析产业市场规模从2015年的668亿欧元稳步上升至2020年的820亿欧元，年均增长率约为4%左右，到2021年，透析市场规模会继续增长至830亿至850亿欧元左右。费森尤斯在全球100多个国家拥有超过11.8万名员工，年销售透析机超过75,000台及透析器超过1亿支；同时在透析治疗服务方面，费森尤斯医疗在世界各地拥有超过3,971家血液透析中心，为336,716名透析患者每年提供超过5,000万次的透析治疗。我国血透行业上游产品提供市场规模2025年约300亿元，其中透析机和透析器进口占比超80%，国产替代空间大2020年我国透析机、透析器、其他耗材（粉液、管路等）及药品的市场规模分别在38亿元、66亿元、53亿元及64亿元左右。随着血透中心市场规模增加，透析设备及耗材的需求量也将持续上升，预计在2025年，整体上游产业链中包含的透析设备、药品及耗材的市场规模将接近300亿元。根