国海证券：重庆啤酒（600132）-年报点评：乌苏引领全国扩张，延续高端化进程

重庆啤酒(600132)事件:公司发布2021年年报，2021年实现营收131.19亿元（同+19.90%）；归母净利11.66亿元（同+8.30%；备考口径下同比+38.82%）；扣非净利11.43亿元（同+141.30%；备考口径下同比+76.14%）；EPS2.41元/股；公司拟每10股派发现金红利人民币20元（含税）。投资要点：2021量价齐升，乌苏高增延续高端化进程。2021年公司啤酒业务128.4亿（同+20.8%），其中销量为278.9万吨（同+15.1%），吨价同比提升5.0%至4601元，实现量价齐升。1）分产品看，乌苏继续放量，带动产品结构继续优化。2021年公司高档/主流/经济产品收入分别同比增长43.5%/10.8%/10.6%，其中高档产品销量/吨价分别同比增长40.5%/2.1%，收入占比同+6pct至36.5%。据渠道反馈，核心大单品乌苏全年销量预计超80万吨，重庆啤酒销量预计实现稳健增长，与乌苏（疆外市场）贡献主要增量；此外预计核心单品乐堡体量继续保持稳定。2）分区域看，大城市计划继续加速扩张。2021年西北/中区/南区分别实现营收42/53/33亿，同