浙商证券：康希诺2021年报点评：商业化搭建，新品种启航

康希诺(688185)财务表现：同比大幅扭亏，研发及投资加速2022年3月27日，公司发布2021年年报，营业收入43亿元，同比增长17175%；归母净利润19.1亿元、扣非后归母净利润18亿元，同比扭亏为盈。经营性现金流看，2022年公司经营活动产生的现金流量净额20.5亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金12亿元，同比2020年均大幅增长。单季度看，2021Q4收入12.1亿元，环比增长18.5%；2021Q4归母净利润5.8亿元，环比增长46.3%。我们认为，公司2021年收入和利润增速符合我们预期。成长驱动：新冠疫苗拉动，2022-2023年MCV2和MCV4新动能体现分区域看，2021年公司国外收入30.6亿元，同比增长48074%，根据公司年报，国外收入增长“主要为报告期内向墨西哥、巴基斯坦等海外国家供应新冠疫苗所致”。国内收入12.4亿元，同比增长6600.7%。2021年6月美奈喜（A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗（CRM197载体））获得药监局下发的《药品注册证书》，考虑到公司生产、批签发和销售渠道推广时间，我们预计2021年公司国内销售增长主要来自于新