信达证券：盾安环境&格力电器|详解：偿债方案利好盾安中小股东，格力小成本换大愿景

盾安环境(002011)事件：盾安环境于2022年4月1日发布公告称公司控股股东盾安精工、盾安控股于3月31日与格力电器、浙商银行签署《关于解决关联担保事宜的专项协议》：1）盾安控股和格力电器分别承担关联担保债务的50%（各自承担约3.3亿），逾期产生的利息、罚息等新增债务（如有）由盾安控股自行清偿。2）各方应尽最大努力并确保，关联担保债务应最迟不晚于2022年5月15日前清偿完毕，并解除盾安环境所负担的担保义务。盾安环境视角：方案显着利好中小股东，现金流有望大幅缓解1）存在6.67亿利润冲回的可能性：若债务担保义务最终被盾安控股和格力电器承担并一次性清偿，则盾安环境上市公司2020年报计提的6.67亿债务担保损失，存在利润冲回的可能性。2）即便利润未完全冲回，对盾安上市公司现金流和财务状况都是实际意义上的显着改善：基于担保债务形成的历史原因，盾安环境对原母公司的债务担保部分在协议兑现后应完全冲回利润（即3.3亿元）；而格力50%部分债务担保的承担形式尚未确定，不排除转移为盾安环境对格力的低息的中长期负债的形式。而无论何种形式，对于盾安环境现金流及财务状况都是实际意义上的显着改善。格力