国海证券：苏泊尔（002032）-事件点评：渠道布局持续优化，2021Q4业绩短期承压

苏泊尔(002032)事件：2022年3月31日，苏泊尔发布2021年年报。2021年公司实现营业收入215.85亿元（+16.07%）；归母净利润19.44亿元（+5.29%）。2021Q4公司实现营收59.20亿元（+11.87%），归母净利润7.03亿元（-8.16%）。外销营收实现较快增速，2021Q4收入端稳健增长。1）分季度看：公司2021Q4单季度实现营收59.20亿元（+11.87%），主因系公司产品销量提升叠加销售结构优化导致价格中枢上移，推动营收增长。2）分业务看，2021年公司电器和炊具业务收入增速均较快，分别达146.41、67.02亿元，同比分别+13.37%、+21.72%。3）分地区看，2021年内销收入达142.60亿元（+10.80%），线上转型战略的成功落地和产品结构的变化共同拉动公司内销收入增长；外销收入达73.26亿元（+27.91%），实现快速增长，主因系SEB集团订单持续转移至公司所致。原材料价格上涨导致盈利能力短期承压。1）2021Q4公司毛利率为15.42%（-13.62pct），主因系：a）原材料价格上涨导致成本端承压；b）会计准则变更