山西证券：万科A（000002）-业绩下滑 浴火重生 增长可期

万科A(000002)事件描述：公司发布2021年报，2021年，公司实现营业收入4528亿元，同比+8.04%；归母净利润225亿元，同比-45.75%；2021年拟派息112.77亿元（含税），占公司2021年归母净利润的50.06%，按2021年末公司总股本计算，每10股派送人民币9.70元（含税）现金股息。事件点评：行业景气度下行导致公司净利率下行：主要体现在两方面：1、公司整体毛利率同比下降7.4pct，扣税后的整体毛利率，从2020年的22.8%下降至17.2%，对应毛利总额同比减少176亿元；2、项目、个别股权计提减值，导致归母净利润减少约26亿元。房地产开发业务全面下滑：销售面积和金额分别同比下降18.4%和10.8%，新增土地权益面积同比下降7.65%，新开工面积同比下降17.55%，房地产开发系统员工同比减少11.84%。同时，公司布局的城市和项目表现走向分化，开发业务毛利总额同比减少189亿元。其他业务保持较快增长：物业、物流、公寓、商业四项业务四项业务分别实现收入240.4亿元、31.6亿元、28.9亿元、76.22亿元，分别同比增长32.1%、68.9%、13