浙商证券：中国铁建2021年度报告点评：21年归母净利稳增10.3%，稳增长政策强化、看好发展韧性

中国铁建(601186)21年归母净利稳增10.3%，减值损失同比扩大公司21年实现营收10200亿元，yoy+12.05%，实现归母净利/扣非净利247/224亿元，yoy+10.26%/+9.07%。分业务看，工程承包/地产/工业制造/勘察设计/物流与贸易等五大业务板块实现营收分别8938/507/219/194/1037亿元，yoy+9.9%/+23.8%/+21.1%/+5.2%/+35.4%。减值损失方面：公司21年资产/信用减值损失分别15.9/82.8亿元，较20年增加5.7/55.8亿元，拖累全年业绩增速。21年资产减值损失有所增加主要系对旗下收购ALDESA、CIDEON等公司商誉计提损失准备；信用减值损失规模高增主要系对地产下游应收款等金融资产计提损失准备所致。21年毛利率同比提升0.3pct、费用率下降0.1pct毛利端：21年录得综合毛利率9.6%，较20年上升0.3pct。单季度看，21Q4综合毛利率录得12.3%，环比Q3提升3.4pct，我们推测可能系房建、市政业务规模和占比提升带动工程承包板块盈利水平改善。费用端：21年，公司期间费用率5.0%，分别较2