浙商证券：诺唯赞深度报告：从核心原料到一体化拓展的生物试剂企业

诺唯赞(688105)投资要点基于核心原料优势，一体化拓展打造生物试剂国产替代领导者公司以关键核心原料——酶、抗原、抗体——为圆心，围绕原料辐射高相关性体外诊断产品与生物医药服务，拓展“生命科学+体外诊断+生物医药”三大应用场景拉动收入增长的经营模式，在国产竞争格局中保持着相对领先优势，有望实现收入同比可持续快速增长。生命科学：常规试剂产品放量，支柱板块稳中求进上游生物试剂产品作为生命科学研发、生产、应用的核心环节，具备“芯片”属性。剔除新冠相关扰动后，公司2017-2020年生物试剂营收CAGR约49%，超过同期市场规模CAGR16.96%，拥有丰富的客户积累与产品验证，具备高确定性。我们认为，公司正处于国产替代加速阶段，常规分子试剂得益于下游应用场景的持续拓宽+疫情催化下的国产替代进程加速，在“扩品类+增人效”双轮驱动下有望持续放量。体外诊断：储备指标放量，看好抗原检测边际变化公司重点开发稀缺性、超敏性、多联检指标，差异化路线避免了红海市场的同质化竞争，自产优势削弱了集采政策可能带来的利润下降，具备高成长性。参考公司体外诊断试剂注册证书获批节奏，我们预计短中期内储备指标或将持续放量