浙商证券：禾望电气2021年报点评：业绩超市场预期，风光传动多头并进

禾望电气(603063)投资要点新能源电控业务：风电变流器龙头地位稳固，光伏逆变器贡献重要业绩增量报告期内公司新能源电控业务实现营收17.32亿元，同比增长6.74%，毛利率32.7%，同比下降8.98pct。主要包括风电变流器以及光伏逆变器产品。1）风电变流器：2020年陆上风电抢装透支部分2021年需求，导致行业装机规模减少，同时受市场竞争影响陆上风电变流器价格下降。报告期内公司变流器销量3,484台，同比减少16.55%。出货结构中海风占比提升使得单机功率提高，公司海风产品6.XMW大容量风冷双馈变流器、全功率超高原型水冷变流器产品、10MW中压海风变流器、自主研发5.5MW漂浮式机组专用海风变流器等均有较好市场表现。2）光伏逆变器：报告期内公司实现光伏逆变器对外销售45,544台，同比增长485.55%，其中组串式逆变器出货比例显著提升。公司对于原材料供应链采取差异化管理，保障芯片供应，同时国内销售渠道铺设速度超预期，目前在手订单充足。电气传动业务：维持高盈利水平，体量迅速扩大报告期内公司实现营收2.01亿元，同比增长92.71%，毛利率45.6%，维持高毛利水平。2021年公