东吴证券：伟星新材（002372）-经营高质量凸显，Q4收入且超预期

伟星新材(002372)事件：公司发布2021年年报。实现营收63.88亿元，同比增长25.13%；归母净利12.23亿元，同比增长2.58%。其中，2021Q4营收为23.61亿元，同比增长25.32%；归母净利为4.5亿元，同比下滑1.74%。Q4收入增长超预期，逆势增长稳健经营品质凸显。分产品看，PPR/PE/PVC管材收入分别同比增长27.64%/5.77%/38.37%，PPR、PVC管道销售稳健增长，PE管道受前期高基数、公司主动放缓等原因增速放缓；其他产品收入同比增长80.80%，同心圆战略继续推进，防水、净水等业务开拓力度加大。分季度看，公司Q1-Q4营收增速分别为58.99%/20.11%/15.80%/25.32%。Q4在20年同期高基数和行业承压背景下仍有25%的同比增速，实现逆势增长，体现出公司零售业务韧性。零售PPR管道毛利率显韧性，投资收益及股权激励费用影响公司业绩。公司销售毛利率为39.79%，同比变动-3.71pct。一方面，年内公司主要原材料大幅上涨；另一方面，2021年由于收入准则调整将包装费在营业成本中列示（2020年包装费率约为1%）。分产品来看