浙商证券：鸿路钢构2021年度报告点评：21年归母净利同比高增44%，三重优势助力公司高成长

鸿路钢构(002541)投资要点21年归母净利/扣非净利同比高增44%/41%公司21年实现营收195.15亿元，yoy+45.08%，实现归母净利/扣非净利11.50/8.57亿元，yoy+43.93%/+41.04%。分季度看，21Q1/Q2/Q3/Q4营收分别32.9/48.8/52.1/61.4亿元，yoy+138.7%/+34.2%/+15.9%/+55.7%，对应归母净利分别1.8/3.2/3.2/3.3亿元，yoy+338.7%/+116.1%/+3.2%/+9.8%。公司21年营收/归母净利高增，我们推测主要由以下因素驱动：1）产能扩张助开源：21年公司新基地产能逐步释放，动态平均产能利用率由20年约78%提升至21年约87%，生产效率进一步提升；2）强管控促降本。利用规模优势和垂直组织架构，总部统筹商务谈判、集采、订单分配等环节，有效应对钢价波动。21年吨钢结构营收约6138元，较20年提升12.7%；管理费用率仅1.42%，较20年进一步压降0.23pct。产销两旺、吨盈利持续提升，应收账期下降、存货周转提速产销方面，21年钢结构产量/销量338.67/317.96