浙商证券：键凯科技2021年报点评：产能逐步释放，服务项目扩容

键凯科技(688356)投资要点财务表现：国内外双轮驱动，净利润率提升公司发布2021年年报，收入3.51亿元，同比增长88.2%；归母净利润1.76亿元，同比增长105.2%；归母净利率50.1%，同比提升4.14pct。业务分部分析：2021年公司销售产品收入3亿元（收入占比86.6%），同比增长85.5%；技术使用费收入0.47亿元（收入占比13.3%），同比增长112.5%。分区域看增长驱动，2021年公司国内地区收入1.65亿元（占比47%），同比增长79.4%；国外地区收入1.86亿元（占比52.9%），同比增长96.7%。我们认为，在国内外药品、器械项目商业化放量、临床推进、项目数量增长的背景下，2021年公司收入、利润大幅增长。边际变化：产能释放、项目扩容，增长仍在快车道①产能释放：根据公司2021年报，2021年底公司在建工程/总资产约7.8%，显著高于2020年期末占比（占比值约0.1%）；根据资产负债表明细，1.64亿在建工程预算项目中，1.5亿预算项目完工度在57.4%，其他项目完工度为100%。在年报正文中，提到了辽宁键凯在建产能12-20吨、预计完工时间在2