浙商证券：中国国航2021年报点评：疫情扰动致全年亏损扩大，优化效益提升客收

中国国航(601111)经营数据：国内航线供需均回暖2021年集团引入架客机43架，飞机净增数达39架，年末集团共运营741架客机（不含公务机），平均机龄8.23年。公司规划22-24年共引入46、15、9架飞机，分别净增24架、0架、-2架。2021年，公司综合ASK、RPK分别同比微降2.3%和4.7%，客座率为68.6%，同比下降1.8pct。其中Q4，公司ASK、RPK同比分别-33.4%、-39.6%，客座率64.8%，同比下降6.8%。受疫情反复影响，2021年ASK、RPK恢复至2019年的53%、45%，客座率恢复至2019年的85%。国内航线方面，公司ASK和RPK均出现同比上升，同比增幅分别达7.7%、4.5%，较2019年恢复程度达87%和73%；客座率为69.6%，同比下降2.1pct。国际航线方面，公司ASK和RPK下滑明显，同比降幅分别为77.7%和84.0%，客座率为45.3%，同比下降17.7pct。地区航线方面，公司ASK和RPK有所回暖，分别同比上升26%和30.5%，客座率为53.2%，同比上升1.8pct。分季度看，仅二季度公司运力及旅客周转量出