浙商证券：洪都航空点评报告：2021年扣非归母净利增长34%；合同负债、关联交易预示高增长

洪都航空(600316)投资要点2021年营收同比增长42%，扣非归母净利同比增长34%1）2021年全年：公司实现营收72亿（+42%），归母净利润1.51亿（+14%），扣非归母净利润0.43亿（+34%）。归母净利润增速不及营收增速主要是由于毛利率下降、研发费用增加、及资产处置收益减少。2）毛利率：2021年公司毛利率2.73%，同比下降0.92个百分点。其中教练机毛利率上升1.9个百分点、其他航空产品毛利率下降2.7个百分点。从成本构成来看：毛利率下降主要由于材料及外部加工费增长较多，占营收比例增大。3）净利率：2021年全年，公司净利率为2.1%，同比下降0.54个百分点。除部分由毛利率下降导致外，其他因素还包括研发费用增加及资产处置收益减少。4）期间费用：2021年期间费用率0.97%，同比下降0.98个百分点，其中管理费用率下降、财务收益增加。研发费用率与前一年相比基本持平。资产负债端持续显示公司在手订单饱满2021年年中公司收获大额合同负债，并向产业链上游转移大额预付账款。截至2021年末，公司合同负债（69亿）与2021年三季度末基本相当、预付账款（67亿）较2021