浙商证券：山东高速2021年报点评：21归母净利润30.52亿元，业绩稳增高股息价值凸显

山东高速(600350)投资要点盈利有序恢复，业绩整体符合预期营收端，受益于收购泸渝公司和毅康科技公司营收增加，公司2021年营业收入为162.04亿元，同比增长24.61%。利润端，改扩建路产量价双升叠加轨交集团业绩向好，公司21年实现归母净利润30.52亿元，同比增长33.83%。其中21Q4单季度归母净利润为9.88亿元，同比增长4.54%。济青及京台两大核心路产改扩建成长逻辑持续强化核心路产济青及京台路成长性逻辑处于强化期：1）济青路方面，21济青路通行费收入36.65亿元，较19年同比增长84.3%，日均收入较改扩建前2016全年日均收入增长35.4%，后续多条连接线封闭限行以及恶劣天气等偶发因素消除，将带来收入较改扩建前进一步显著增长。2）京台路方面，京台路德齐段改扩建项目已于21年7月中旬完工通车，累计实际投入金额101.91亿元；截至2021年底，济泰段改扩建工程自开工以来路基工程累计完成63.1%，路面工程累计完成48.5%，桥涵工程累计完成49.5%，已提前6个月恢复双向通行且完成主体左幅验收。我们预计京台路全线改扩建工程有望在2023年底前完工通车，叠加济青路改扩