中泰证券：昭衍新药（603127）-主业持续强劲，订单持续高增，期待海外拓展及前后端协同逐步发力

昭衍新药(603127)投资要点事件：2022年3月30日，公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入15.17亿元，同比增长40.97%；归母净利润5.57亿元，同比增长76.96%；扣非归母净利润5.30亿元，同比增长81.63%。业绩增长强劲，订单持续高增，2021年新签订单创历史新高。分季度看，公司2021Q4营业收入为6.60亿（+48.49%），归母净利润3.09亿元（+57.30%），扣非归母净利润3.13亿元（+61.81%），我们预计主要系：①新技术平台拓展带来创新疗法项目占比持续提升；②随着研发人员持续扩招、技术经验不断累计，量变产生质变，运营效率大幅提升；③公司持续提升资金管理能力，带来额外收益所致。订单方面，源于临床前评价业务需求持续旺盛、昭衍在该细分领域的专业度与品牌力，2021年公司新签订单28亿元，其中国内新签订单约25.5亿元（+65%）。国内承接海外订单约1.6亿元（+100%），Biomere承接订单2.8亿元（+75%）。临床前评价+临床一站式服务亮点频频，前后端协同有望驱动长期成长。1）临床前评价服务：服务能力持续扩大，产能持续扩张：20