浙商证券：金宏气体点评报告：压力缓解，22年有望反转

金宏气体(688106)原料涨价，盈利能力下降21年公司收入增长加速，其中工业气体收入同比增长45%，特种气体收入同比增长46.9%。并购8家公司贡献1.85亿收入，不考虑并购影响收入依然实现25%增长。净利润下滑主要由于大宗原料气价格大幅上涨。公司21年外购液氮/液氧/液氩/天然气/液氨价格分别同比上涨24.45%/45.91%/113.36%/48.88%/42.02%。综合毛利率29.96%同比降低6.51PCT，其中工业气体毛利率27.21%，同比减少10.91PCT，受影响较大；特种气体毛利率35.46%，同比减少2.72PCT，相对平稳。公司销售/管理/研发费用分别同比增长55.22%/52.65%/50.48%。公司加大研发投入，研发人员319人同比增长26.1%，人均薪酬同比增长23.8%。同时，我们注意到21年下半年并购的上海申南、长沙曼德等公司出现2-4百万亏损，预计并购整合初期投入改造所致，预计后续整合完成管理提升，盈利能力有望明显提升。公司Q4实现收入5.07亿，同比增长47.57%环比增长11.53%。归母净利润4146万，环比增长7.15%，主要由于淮安金宏