光大证券：时代电气（688187）-2021年年报点评：轨交业务有望触底反弹，IGBT产能爬坡迎接高速增长

时代电气(688187)要点2021年业绩小幅下滑时代电气2021年实现营业收入151.2亿元，同比下降5.7%；归母净利润20.2亿元，同比下降18.5%。综合毛利率为33.7%，同比下降3.5个百分点；净利率为13.5%，同比下降2.1个百分点；利润率下降，主要由于原材料成本上升，以及新产能投产带来折旧摊销增加。经营性现金净流入21.5亿元，同比增长23.1%。公司年度拟分红每股0.45元，分红率为31%。轨交业务受行业下滑影响，但新兴装备业务持续高增长2021年公司轨道交通装备业务收入122.5亿元，同比下降11.8%；新兴装备业务收入25.7亿元，同比增长35.3%；其他业务收入3.0亿元，同比增长22.7%。在轨交业务受行业投资节奏调整影响的不利局面下，公司积极应对，新兴装备业务持续高增长。其中，功率半导体器件收入10.7亿元，同比增长33.3%；新能源汽车电驱收入4.6亿元，同比增长171.4%；工业变流收入5.3亿元，同比增长30.5%。根据年报披露，公司IGBT在轨交、电网领域占有率国内第一，电动车、风电、光伏领域交付器件数大幅增长；2021年半导体器件销售量达110万