信达证券：锦江酒店（600754）-逆势快速扩张，RevPAR逐步修复

锦江酒店(600754)事件：公司公布21年年报，实现收入113.4亿元、同增14.6%，实现归母净利润1.0亿元、同减8.7%，实现扣非后净利润-1.2亿元、同比减亏5.5亿元。拟每10股派发现金股利0.53元。点评：疫情中逆势快速扩张。21年，新开业酒店1,763家，净增开业酒店1,207家（20年净增892家），其中直营酒店减少13家，加盟酒店增加1,220家，轻资产模式深化。截至21年末，已经开业的酒店合计达1.06万家，同增12.8%，已开业酒店客房数达到101.9万间，同增10.9%。签约规模进一步提升，截至21年末，已签约酒店规模达1.54万家，同增6.3%，为后续扩张奠定基础。大陆酒店RevPAR恢复至19年87.5%。中国大陆RevPAR达137.5元，同增15.3%，恢复至19年同期的87.5%，主要由于ADR与出租率双增；ADR同增8.7%，出租率提升3.7pct。境外RevPAR达24.9欧元，同增25.3%，恢复至19年同期的67.0%，主要由于出租率提升；境外ADR同增1.0%，出租率提升8.9pct。收入稳步增长。21年，公司实现收入113.4亿元，同增1