浙商证券：航发科技深度报告：航空发动机研制国家队之一，“内生+外延”双驱动

航发科技(600391)投资要点航空发动机研制国家队之一，航发集团三大上市平台之一1)公司脱胎于成发集团，是国内规模最大、技术最先进的航空发动机制造企业之一。2011年定增设立中航哈轴，进入高端航空轴承领域。2)2020年公司内贸营收占比62%、外贸占比32%。2021年内贸收入规模大幅增长，外贸业务止住下滑趋势，前三季度营收同比增长48%，全年扭亏为盈预计实现归母净利润0.19~0.23亿元。3)公司是航发集团旗下三大上市平台之一。航发集团当前资产证券化率为57%，旗下航空传动系统、航空先进材料、商用发动机/中小型涡轴发动机/燃气轮机整机制造等业务板块仍有进一步资产化的空间。内贸：航空发动机“十四五”复合增速超20%，公司配套重要型号转入批产1)先进军用航空发动机的放量增长是国防建设的迫切需要，发展商用发动机是中国产业升级的必然选择，航空发动机还拥有巨大的维修后市场。综合以上预计“十四五”我国航空发动机整机市场年均规模约480亿，复合增速约20%。2)我国运输机/轰炸机等军用大型飞机与美国相比数量差距大，重要型号放量在即，对航空发动机也将起到拉动作用。公司所主要配套的重要发动机型号已