西南证券：璞泰来（603659）-股权激励定调，隔膜业务增长迅速

璞泰来(603659)投资要点事件：公司发布2021年度报告，2021年全年实现营业收入89.96亿元，同比增长70.36%；实现归母净利润17.49亿元，同比增长161.93%；实现扣非归母净利润16.60亿元，同比增长166.16%。2021年单四季度实现营业收入27.01亿元。同比增长39.65%，环比增长13.87%；实现归母净利润5.18亿元，同比增长105.22%，环比增长13.60%；实现扣非归母净利润5.04亿元，同比增长106.60%，环比增长14.55%。业绩略超预期。负极材料：石墨化布局稳步推进，通过规模化平滑毛利率下降。（1）2021年公司负极材料实现主营业务收入51.29亿元，同比增长41.38%；实现销量9.72万吨，同比增长54.48%；石墨化加工实现营业收入10.09亿元，同比增长24.60%。（2）公司目前已形成年产15万吨以上的负极材料有效产能，其中包括11万吨石墨化加工及10万吨碳化加工配套产能，2021年公司下游需求旺盛，接近满产满销，产销比达到96%。（3）2022年，公司四川紫宸一期10万吨进入实质建设阶段，预计年底前有望投产，总产能将达到2