光大证券：中国通号（688009）-2021年年报点评：铁路投资节奏调整，积极应对保障后续成长

中国通号(688009)归母净利润下滑，业务结构优化，毛利率略有提升中国通号发布2021年年报，全年实现收入383.6亿元，同比下降4.4%；实现归母净利润32.7亿元，同比下降14.3%（如剔除研发费用增加、由于国家取消社保减免导致的人工费用增加以及大额资产处置收益等因素，2021年净利润与上年基本持平）。公司经营性现金净流入27.7亿元，同比下降7.9%。公司毛利率为22.2%，同比上升0.1个百分点，主要原因为公司的业务结构调整优化，毛利率水平较低的工程总承包业务收入占比下降；净利率为9.6%，同比下降1.0个百分点。21年业务受多重因素影响，饱满订单保障持续增长公司2021年铁路/城市轨道/工程总承包分别实现收入186.1/83.6/102.1亿，同比分别减少3.6%/1.3%/10.2%。公司收入下降主要由于国家减少铁路投资、项目开标滞后、大宗商品价格上涨导致设备原材料成本增加、研发费用增加等原因。公司积极应对不利因素影响，2021年累计新签合同总额为722.8亿元，同比增长1.2%；其中铁路领域新签合同237.3亿元，同比减少9.6%；城市轨道交通领域新签合同133.3亿元