浙商证券：锦江酒店2021年报点评：锦江境内利润超越华住，管理费用率持续改善

锦江酒店(600754)经营情况：全年境内外RevPAR同比大幅增长，疫情扰动下Q4境内境外表现分化境内经营表现：全年境内RevPAR恢复至疫情前的87.54%，Q4拖累境内恢复节奏。2021年大陆境内整体RevPAR为137.52元/间（+15.33%），恢复至2019年的87.54%，其中，经济型和中高端酒店的RevPAR分别为89.76元/间（+19.14%）和167.15元/间（+7.86%），分别恢复至2019年的78.10%和82.46%。分季度来看，21Q4整体RevPAR为133.91元/间（-11.20%），恢复至19Q4的86.36%。其中，经济型和中高端酒店的RevPAR分别为84.90元/间（-13.19%）和161.96元/间（-14.44%），分别恢复至2019年同期的77.86%和81.92%。境外经营表现：全年境外RevPAR恢复至疫情前的66.96%，随疫苗接种率提升及海外政策放开，Q4境外经营亮眼。2021年境外整体RevPAR为24.85欧元/间（+25.25%），恢复至2019年的66.96%，其中，经济型和中高端酒店的RevPAR分别为24.3