中国银河：阿尔特（300825）-受让天津博郡股权，向整车ODM进军

阿尔特(300825)投资事件近日，公司发布公告称已签署合作协议拟通过股权转让方式受让持有天津博郡汽车有限公司（以下简称“天津博郡”）80.1%股权。我们的分析与判断（一）向整车ODM进军，积极探索产业链延伸。天津博郡主营汽车及零部件、汽车装具、发动机、电驱动系统、电池包系统、储能系统、电子产品、内燃机配件制造、销售等业务，由天津一汽夏利以整车相关土地、厂房和设备等资产及负债出资、南京博郡新能源以现金出资共同成立，其中一汽夏利持股19.9%，南京博郡持股80.1%。此次股权转让完成后，天津一汽夏利的产能注入有望为阿尔特零部件生产及后续整车制造业务布局打下坚实基础，助力公司持续在产业链广度和深度延伸上进行探索。（二）短期来看，天津工厂有望为组装代工及零部件生产提供重要产能，并反哺公司设计研发。由于为整车厂提供设计方案是公司现有主业，若成立造车品牌进行自研生产，或将与重要客户形成竞争，因此我们认为天津工厂将主要为组装代工业务和零部件生产提供重要产能。此外，3月15日公司与本田签署了技术许可合同，公司可基于本田许可的相关技术进行开发，并制造、销售相关车型，本田则按照销售车型净收入收取提成费用