浙商证券：中航西飞点评报告：关联交易存款限额上调至750亿；2021年扣非净利润大增53%

中航西飞(000768)投资要点2021年公司扣非归母净利润同比增长53%1)2021年全年：公司实现营收327亿，同比-2.3%，归母净利润6.5亿，同比-16%，扣非归母净利5.7亿，同比+53%。2021单四季度：公司实现营收96亿，同比-11%，归母净利润0.5亿，同比-74%。2)2021年营业收入下降的主要原因为：上年同期合并报表范围包含置出的贵州新安及西飞铝业营业收入，本报告期不含。若扣除这两家置出公司的营收，则2020年实际可比的营收约为305亿，实际增长约7%。3)2021年归母净利润下降的主要原因为：本报告期部分应收款项未收回，计提信用减值损失1.59亿元，较上年同期增加0.86亿元；款项未收回导致短期借款增加，发生利息费用1.51亿元，较上年同期增加0.77亿元。4)盈利能力：2021年公司净利率为2%，较去年同期的2.3%相比降低0.3个百分点。净利率下降主要与信用减值、利息费用、研发费用较高等相关。公司上调2022年度关联交易存款限额至750亿元，或将到账大额预付款公司将关联交易存款限额由140亿上调至750亿。此前中航沈飞、航发动力等航空主机均于2021年上