浙商证券：中航沈飞点评报告：2022年一季度扣非净利润预增59%超预期；2021年扣非增长70%

中航沈飞(600760)投资要点2022一季度扣非净利润预增59%；2021年全年扣非净利同比增长70%1）2021年公司实现营收341亿，同比增长25%，归母净利润17亿，同比增长15%，扣非归母净利润16亿，同比增长70%。2）2021年归母净利润增速低于营收增速主要原因为第四季度研发费用率、管理费用率较前三季度显著提高。管理费用率较高主要是由于职工薪酬增加，研发费用率较高主要是由于研发投入增加。人员薪酬提升、研发投入增大均有利于公司长远健康发展。3）扣非归母净利润增速较高是由于2020年同期存在大额政府补贴约4.3亿。2021年政府补贴大幅下降背景下公司依然实现较快速增长，经营质量提升。4）2022年第一季度公司业绩超预期、开门红！预计营收同比增长29%，归母净利预计5.1亿元，同比增长48%、扣非归母净利润预计4.6亿元，增长59%。2021年四季度末合同负债环比增长17%；关联交易指示后续快速增长1）2021年末公司合同负债365亿，在2021年三季度末的312亿基础上增长了17%，显示公司又收获较大数额订单，当前在手订单饱满。2）公司2021年关联采购商品及劳务合计实际发生