信达证券：键凯科技（688356）-业绩高增长，赋能PEG“聚”出个未来

键凯科技(688356)事件：键凯科技发布2021年年报，全年实现总营收3.51亿元，同比增长88.18%；归母净利润达1.76亿元，同比增速为105.16%；扣非归母净利润1.57亿元，较上年同期增长89.74%；归母净利率50.05%，同比提升4.14pct；扣非净利率为47.75%，同比上升0.36pct。分季度来看，2020Q4营业收入为0.89亿元，同比增长46.98%；受研发费用、股权激励费用、销售奖金计提等项目影响，归母净利润为0.33亿元，对应净利率为37.39%。全年整体来看，公司收入端与利润端维持快速增长，内生盈利能力仍处于较高水平。点评：下游客户需求带动公司营收快速增长。国内客户中，聚乙二醇修饰药物艾多（恒瑞医药）、金赛增（长春金赛）、派宾格（特宝生物）以及孚来美（江苏豪森）使用了公司提供的PEG原料。2021年相关产品销售额均有明显提升，随着下游客户商业化制剂产品的持续放量，带动公司相关产品及技术服务收入稳健增加。海外客户中，已有合作研发项目进入临床三期，对PEG需求有望继续加码；与知名医疗器械企业保持良好的PEG供应关系，继续稳定贡献收入。受新冠疫苗研发需求驱