信达证券：泰格医药（300347）-公司点评报告：业绩超预期，股权激励提升员工稳定性，驱动公司稳健发展

泰格医药(300347)事件：泰格医药发布2021年年报。公司全年实现营业收入52.14亿，同比增长63.32%；实现归母净利润28.74亿，同比增长64.26%；实现扣非归母净利润12.32亿，同比增长73.90%；公司全年经营现金流净额为14.24亿元，同比增加42.57%。公司发布H股股票增值权激励计划（草案）及A股员工持股计划（草案）。在H股股权激励计划草案中，公司为激励与公司海外资公司有雇佣或劳务关系的高管、核心技术及业务人员等，计划向授予对象（不超过90人）授予不超过44.99万份H股股票增值权，约占草案公告时公司股本总额的0.0516%。在A股员工持股计划草案中，公司向董事、监事、高管及核心技术（业务）骨干员工等不超过782人以73.80元受让不超过360.81万股。点评：毛利率下降，规模效应大幅降低费用率，拉升净利率。公司2021年综合毛利率为43.55%（同比-3.88个pp），归母净利率为55.13%（同比+0.32个pp），扣非归母净利率为23.62%（同比+1.44个pp）。2021年期间费用率12.90%（同比-10.03个pp），其中管理费用率为10.50%