信达证券：康龙化成（300759）-公司点评报告：综合能力持续提升，驱动业绩高增长

康龙化成(300759)事件：公司发布2021年年报。2021年公司全年实现营业收入74.44亿，同比增长45.00%；实现归母净利润16.61亿，同比增长41.68%；实现扣非归母净利润13.41亿，同比增长67.46%；公司全年经营现金流净额为20.58亿元，同比增长24.84%。公司发布对安凯毅博生物技术的收购公告。为加强对实验动物的质量控制，优化公司的实验动物供应体系，强化公司在药物安全性评价等生物科学方面的能力，拟以自有资金约8360万元收购安凯毅博生物计生户公司100%的股权。点评：收入增长强劲，公司经营稳健。公司近四年收入增速呈逐年增加的趋势，21年增速达45%，增长强劲。2021年公司实现综合毛利率35.99%，近三年毛利率稳定在36%左右；归母净利率为22.3%，近两年均稳定在22%左右；扣非归母净利率为18.0%，同比增加2.4个pp，整体经营及盈利稳健。规模效应降低费用率。公司2021年期间费用率16.09%（同比-2.09个pp），其中管理费用率为11.64%（同比-1.07个PP）、研发费用率为2.04%（同比-0.01个pp）、销售费用率2.09%（同比+0