浙商证券：康龙化成2021年报业绩点评：运营效率创新高，产能加速助增长

康龙化成(300759)业绩：扣除汇率影响主业收入增长更强劲2021年报；公司实现收入74.44亿（YOY45%，若按照2020年同期汇率计算，营业收入YOY为52.25%），归母净利润16.61亿（YOY41.68%），扣非净利润13.41亿（YOY67.46%）毛利率：2021年毛利率达到36.02%，同比下降1.38pct（若按照2020年同期汇率计算则毛利率为38.76%，同比增加1.36pct，我们预计可能是规模化效应体现导致）。增长质量分析：经营活动现金流净额20.58亿（YOY24.84%），同时我们发现2021年存货增加3.98亿（同比年初增加值增长218%），指标主要是2021年同比新增了消耗性生物资产导致，显示公司动物实验相关服务有望快速增长，而在该影响下公司经营性现金流的优异表现，更多是以应收账款周转率明显提升、公允价值波动同比改善等导致，显示较高的增长质量。业务：齐头并进，期待2022年延续高增长趋势实验室服务：生物科学占比持续提升。收入45.66亿（YOY41.1%），根据年报表述，2021年生物科学收入占比达到46.62%，得出该业务收入为21.29亿，收入