浙商证券：凯普生物2021年年报点评：新冠检测饱满，双重战略驱动

凯普生物(300639)投资要点经营表现：全年收入利润高增，盈利能力持续提升业绩表现：公司2021年实现营收26.73亿元（YOY+97.34%），实现归母净利润8.52亿元(YOY+134.97%)，扣非后归母净利润8.41亿元（YOY+138.15%）,经营活动产生的现金流量净额6.31亿元（YOY+102.81%）。盈利能力：公司2021年毛利率下降5.74pct至67.63%，分业务看检测收入、自产产品及外购产品毛利率分别下降5.03、1.34和2.47pct，我们预计毛利率下滑主因为新冠检测终端价格同比2020年均价下降。费用端看，公司2021年销售、管理及研发费用率分别同比下降8.80、2.35及0.97pct，整体分析，在期间费用率下降的贡献明显影响下，净利率同比提升3.97pct至33.11%，ROE（期末股本摊薄）提升11.51pct至26.68%。未来展望：看好两大战略驱动下长期市场拓展及品牌提升自产产品方面，公司持续推进“核酸99”长期战略，加大核酸检测产品研发创新力度，看好持续高研发投入下新品的不断推出；检验服务方面，公司加快第三方医学实验室建设与升级，现已有3