信达证券：浙商证券（601878）-盈利能力提升，期待特色财富管理优势凸显

浙商证券(601878)事件：浙商证券公布2021年报，2021年公司实现营收164.18亿元，同比+54.36%，实现归母净利润21.96亿元，同比+34.94%，平均加权ROE9.90%，同比增加0.12个百分点，基本每股收益0.58元，同比+23.40%。点评：2021“头号工程”建设成效明显，财富管理业绩高基数下再翻倍。2021市场日均交易额10582亿元，同比增长24.76%，公司实现经纪业务手续费收入20.84亿元，同比+41.90%，远高于全市场日均交易额涨幅，主要由于公司财富管理业务贡献突出，2021年金融产品销量506亿元，同比+45.4%，金融产品保有量445亿元，同比+32.4%，公司全年实现代销金融产品收入4.77亿元，同比+106.5%，占经纪业务手续费收入比例从2020年的15.73%提升至2021年的22.89%。尽管2022年一季度公募基金发行遇冷，但由于公司公募保有规模（4Q21为105亿）仅占整体金融产品保有规模的23.6%，其余保有规模多数为私募基金，代销私募收入由申购费1%+管理费分成*0.75%+部分业绩提成（carry的20%左右）组成，业绩