西南证券：嘉元科技（688388）-极薄铜箔优质供应商，积极扩产迎接需求爆发

嘉元科技(688388)投资要点事件：公司发布2021年度报告，2021年全年实现营业收入28.04亿元，同比增长133%；实现归母净利润5.50亿元，同比增长195%；实现扣非归母净利润4.97亿元，同比增长204%。21Q4实现营业收入8.17亿元，同比增长98%，环比增长4%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长123%，环比增长4%；实现扣非归母净利润1.32亿元，同比增长96%，环比下降2%。业绩符合预期。铜箔极薄化（≤6μm）为必然趋势，公司作为龙头有望率先受益。目前，能量密度为车规级动力锂电池重要参数。经测算，铜箔作为锂电池负极关键材料，较为高端的6μm铜箔单位用量约620吨/GWh，如果替换成4.5μm铜箔，可显著提升锂电池能量密度5-10%，继而提升续驶里程，因此中短期内具有极大的市场应用价值和应用场景。当下国内极薄铜箔供应商稀少，公司作为产品先驱，兼具技术与产能，有望在铜箔极薄化过程中率先受益。此外，LME铜现货价自今年3月初上探后始终维持在历史极高水平，因此短期内技术含量更高的极薄铜箔与单位含铜量更高的超薄（＞6μm）铜箔价差将大幅缩小或出现倒挂，使得下游客户拥有