西南证券：福莱特（601865）-优质产能持续释放，一体化布局强化成本优势

福莱特(601865)投资要点事件：公司发布2021年年报，2021年全年实现营业收入87.13亿元，同比增长39.18%；实现归母净利润21.20亿元，同比增长30.15%；实现扣非归母净利润20.55亿元，同比增长26.92%。Q4业绩短期承压，毛利率环比下滑。21Q4公司实现营业收入23.76亿元，同比增长5.89%；实现归母净利润4.03亿元，同比下降50.67%。20Q4、21Q1光伏玻璃供应紧张，价格与盈利皆处于高位。21Q4光伏终端需求低于预期，组件厂处于去库存状态，同时公司主要原材料纯碱价格处于高位，短期盈利承压。21Q4公司综合毛利率17.91%，同环比均有明显下降。22Q1受印度加关税前的抢装及国内递延需求影响，光伏需求强劲回升。目前公司订单充足，3月光伏玻璃价格亦有所上调，后续盈利有望提升。优质产能持续释放，光伏玻璃收入大增。2021年光伏玻璃业务实现营收71.22亿元，同比增长36.28%；毛利率35.70%，同比下降9.22pp。光伏玻璃销量2.65亿平，同比增长43.17%。2021年公司共投产5座光伏玻璃窑炉，截至年末日熔量达12,200吨。公司安徽生产基