浙商证券：药明康德2021年报业绩点评：在手订单加速，看好新加速周期

药明康德(603259)投资要点在手订单：加速，奠定2022年收入高增长确定性据公司年报披露：2021年在手订单291亿（YOY83.5%）。合同负债29.86亿（同比2020年增长绝对值增长105%），存货59.05亿（同比2020年增长绝对值增长241%），人员同比增长32%。不管是订单增长趋势还是人员储备都奠定2022年收入高增长基础。新业务：持续兑现带来新增量我们发现公司多个新业务陆续进入较为良性的发展阶段，这也为公司收入2022-2025年甚至更长维度稳定增长提供确定性。1）多肽和寡核苷酸CDMO：2021年实现收入1.5亿美元（YOY145%），新产能也在持续投放，有望持续高增长。2）制剂CDMO：2021年底已有4个制剂商业化生产项目，另有8个制剂项目正处于临床三期或NDA申请阶段，伴随着商业化品种持续放量，制剂CDMO业务也有望进入业绩加速期。3）ATU：年报数据披露细胞和基因治疗CDMO业务国内收入为0.92亿，海外收入为9.34亿。考虑到2022年开始陆续会有CGT项目进入BLA和商业化阶段，我们认为ATU业务有望进入加速成长期。研发投入：储备新技术平台，布局中长期