光大证券：贝泰妮（300957）-2021年年报点评：21年业绩表现超预期，期待多品类、多品牌布局贡献增量

贝泰妮(300957)21年收入、归母净利润分别同比增长52.57%、58.77%公司2021年实现营业收入40.22亿元、同比增长52.57%，归母净利润8.63亿元、同比增长58.77%超预期。扣非净利润8.13亿元、同比增长58.59%，EPS为2.12元，拟每股派息0.60元（含税）。分季度来看，2021Q1~Q4单季度营业收入分别同比+59.32%、+45.14%、+47.29%、+56.66%，归母净利润分别同比+45.83%、+75.13%、+64.29%、+54.67%，Q4一般为公司收入占比最大的季节，21Q4收入增长环比提速、业务增长向好。21年线上线下均取得快速增长，护肤品类继续强势1）分渠道来看，21年线上、线下收入分别为33.00亿元、7.22亿元，占总收入比例为82.04%、17.96%，收入分别同比+51.94%、+55.51%。线上渠道中，自营、经销+代销模式占总收入比例分别为63.19%、19.15%，收入分别同比+52.72%、+49.42%；线下渠道中，自营、经销+代销模式占总收入比例分别为0.04%、17.62%，分别同比-34.52%、+58.