信达证券：飞亚达（000026）-首次覆盖报告：“运营提升+结构升级”夯实内生动力

飞亚达(000026)钟表龙头品牌领先，盈利能力稳步提升。飞亚达1987年成立于深圳，是中航国际控股公司旗下的投资企业之一。公司以精密制造技术专注钟表行业，形成自有品牌腕表研发、设计、制造、销售、服务和名表零售两大核心业务，目前已经拥有自主品牌“飞亚达”、“唯路时”、“沐杨时计”及授权品牌“Jeep”、“北京”。2016-2021年收入、净利复合增速分别为12%、29%，2021年公司实现营业收入52.44亿元，同比增长23.57%，实现归母净利润3.89亿元，同比增长31.87%。盈利能力稳定提升、运营效率优化。2021年加权ROE达13.39%，同比提升2.61pct，存货周转率1.57次，同比提升0.22次。飞亚达在钟表行业市场份额扩张，高端表进口增加趋势利好公司名表业务发展。据iiMediaResearch(艾媒咨询)数据显示，2018-2021年中国钟表行业规模复合增速21.5%，2021年行业规模达2293.3亿元，同比增长10.9%，且预计至2023年市场规模有望达2815亿元，对应2021-2023年复合增速为10.7%。以规模以上钟表行业工业企业营业收入测算，公司市占