上海证券：微光股份（002801）-2021年年报点评：经营韧性凸显，高效节能趋势推动产品结构持续优化

微光股份(002801)21年业绩符合预期公司发布2021年年报，2021年公司实现营业收入11.12亿元，同比+39%；归母净利2.54亿元，同比+32%；扣非归母净利1.96亿元，同比+31%。与业绩快报披露数据一致，符合预期。21Q4业绩创季度新高，盈利能力逐季恢复下游市场复苏，21Q4公司业绩创季度新高，实现营业收入3.17亿元，同比/环比+29%/+17%，归母净利0.85亿元，同比/环比+60%/+29%。公司经营韧性凸显，盈利能力快速恢复。21Q4公司毛利率回升至31.1%，同比+1.5pct，原因系：1）公司为应对原材料涨价，调整了产品价格；2）毛利率水平较高的外转子风机、ECM电机收入占比提升，产品结构不断优化。21Q4公司净利率为26.9%，同比+5.3pct。受益于高效节能趋势，盈利能力将持续优化2021年末，存货1.61亿元，同比+37%，主要是市场需求增加，公司增加了外转子风机、ECM电机等备货，预计22年营收仍将保持高速增长。结构上，随着国内电机能效提升计划的推进，在役电机增加更新需求。同时，2021年国外电价飙升，高效节能电机的全生命周期经济性显著。202