首创证券：旭升股份（603305）-公司简评报告：2021年收入高增、利润承压自铝价上升，成长能见度高

旭升股份(603305)核心观点公司发布2021年年报：2021年公司营收/归母净利为30.2亿/4.1亿，同比分别+85.8%/+24.2%。其中4Q21营收为10.1亿，同/环比分别为+93.5%/+26.3%，归母净利为0.8亿，同/环比分别为-20.1%/-32.7%。本年度公司计划向全体股东每10股转增4股并派发现金红利1.2元。1、收入端：核心客户驱动成长。2021年公司前五大客户为特斯拉/赛科利/采埃孚/长城汽车/北极星，前5大客户合计营收同比+84.7%驱动整体增长。其中来自大客户特斯拉营收同比+70.6%，第四大客户长城汽车DHT双电机项目量产，营收同比+190.5%。2、利润端：净利率受原材料涨价压制。1）毛利率。公司2021/4Q21毛利率分别为24.1%/18.3%，同比分别-8.8pct/-9.9pct。2021/4Q21公司主要原材料铝锭价格分别同比+20%/+29%，我们预计2021年铝价走高对公司毛利率负面影约5-6pct，海运费升高负面影响毛利率约1pct；2）费用率。2021/4Q21公司三费费用率同比-2.3pct/-0.4pct，研发费用率分别同