华西证券：贝泰妮（300957）-全年业绩高速增长，新品有望打开成长空间

贝泰妮(300957)事件概述公司发布2021年年报，2021年全年公司实现营收40.22亿元，同比增长52.57%；归母净利润8.63亿元，同比增长58.77%；扣非后归母净利为8.13亿元，同比增长58.59%。单季度看，公司2021年Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收5.07、9.04、7.01、19.10亿元，同比增长59.32%、45.14%、47.29%、56.66%；分别实现归母净利润0.79、1.86、0.90、5.08亿元，同比增长45.83%、75.13%、64.29%、54.67%。分析判断:收入端：护肤品比重持续提升，线下线上相互渗透分产品看，2021年公司护肤品/医疗器械/彩妆/服务及其他分别实现收入36.29/3.26/5.31/1.46亿元，同比增长53.75%/67.12%/-18.76%/-8.01%。其中护肤品占营业收入的比重提升了0.7pct至90.22%。分渠道来看，公司线上渠道产品销售实现了32.998亿元收入，同比增长了51.94%，占营收比重为82.04%。线下渠道产品销售实现了7.08亿元收入，同比增长了57.76%。报告期内，公司坚持以