光大证券：惠泰医疗（688617）-2021年报点评：研发加大投入，血管介入和电生理业务维持高速增长

惠泰医疗(688617)事件：公司披露2021年业绩，报告期内实现营业收入8.29亿元，同比增长72.85%；实现归母净利润2.08亿元，同比增长87.7%；实现扣非后归母净利润1.68亿元，同比增长71.45%；基本每股收益3.19元，业绩符合市场预期。点评：研发投入加大力度，Q3/Q4单季利润增速放缓。公司Q3/Q4单季分别实现营业收入和归母净利润2.09/2.35和0.47/0.46亿元，同比增长60.9%/50.0%和50.0%和17.1%，而公司Q2单季归母净利润增速达到115.58%，单季利润增速放缓，主要是由于这两个季度公司研发投入力度加大，研发费用率分别达到18.7%和25.2%。考虑到公司于21年下半年推进多个产品研发进度，我们预计研发费用仍将维持高位，管线内多款产品的注册推进有望为公司中长期的业绩增速奠定基础。收入维持高速增长，血管介入和电生理板块携手高歌猛进。公司血管介入和电生理板块均取得突破。1)21年冠脉通路业务收入达3.82亿元（YOY同比增长96.8%），该块业务受益于集采提高市场占有率；21年外周介入业务收入达1.19亿元（YOY同比增长80.9%）。整