首创证券：江丰电子（300666）-公司深度报告：国内靶材龙头，半导体零部件再助增长

江丰电子(300666)核心观点靶材国产替代加速，市场空间巨大。受益于下游的旺盛需求和国家的政策支持，国内溅射靶材市场快速发展。2020年中国半导体靶材市场规模约17亿元，同比增长12.9%。2021-2026年,我国半导体靶材市场CAGR为10%-15%增长率，2026年我国半导体用靶材市场达33亿元。新增重要客户订单，靶材产品持续稳步增长。公司是国内最早研发金属靶材的厂商，在超高纯溅射靶材领域有国际竞争力。2017年公司在全球超高纯溅射靶材市场份额13%，排名第二。公司靶材产品应用于晶圆代工厂、IDM、平板显示器、太阳能电池制造等诸多领域，客户包括中芯国际、SunPower、台积电、联华电子、三菱化学等。自研高纯金属，实现部分原材料自供。公司产品的直接材料占营业成本75%以上，包括高纯铝、高纯钛、高纯钽等高纯金属。随着募投项目“年产300吨电子级超高纯铝生产项目”和“年产400吨平板显示器用钼溅射靶材坯料产业化项目”建成，部分原材料可自主供应，从而提升靶材质量稳定性，进而降低原材料对毛利率的影响，毛利率水平有望提升。产品性价比高，具有国际竞争力。公司的技术指标不逊于国际靶材巨头，还