浙商证券：蔚蓝锂芯（002245）-投资价值深度报告：受益电动工具无绳化，圆柱锂电池量利双收

蔚蓝锂芯(002245)投资要点工具无绳化+锂电池国产替代，国内锂电池龙头受益(1)工具无绳化大势所趋：得益于较高的安全性和便捷性，2020年无绳类出货量占比已提升至62%，2021-2025年市场规模四年CAGR有望达9.8%。随着无绳化渗透率持续提升、高带电量产品占比提高、单台工具电芯数量上升等，到2025年全球电动工具锂电池市场规模有望达62-79亿美元，对应五年CAGR为14.5%-20.1%。(2)锂电池国产替代：海外头部电池企业重心转向车用动力电池，国内电池厂商将承接工具锂电池产能并逐步实现高倍率产品替代。锂电池产能扩张有序，卓越产品力保障优质客户基础(1)量升：2022年底公司锂电池产能有望达13亿只，定增募投的锂电池项目有序进展中。2022年3月，公司获得来自史丹利百得的重大订单，约定2022-2024年为其供货1.2、2.4、2.8亿颗。公司锂电池产品性能已达到国际领先水平，产品价格较海外电芯低10%-30%，成功打入电动工具国际一线品牌供应链，并建立长期供货关系，锂电池订单获取有望常态化。(2)价升：原料供需紧张，电池上游主材价格涨幅明显，目前国产电芯价格较低且具有